【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨反彈。華東螺紋實(shí)際成交價(jià)+20至2970元每噸。10月合約期貨升水現(xiàn)貨8元，螺紋熱卷走弱。華東熱卷+10至3240元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨130元每噸。熱卷基差持平。
【供給】鐵元素產(chǎn)量持續(xù)三周回落。本周日均鐵水-1.69萬(wàn)噸至242萬(wàn)噸；廢鋼日耗-1.5至53萬(wàn)噸。本期五大材產(chǎn)量+8.4萬(wàn)噸至881萬(wàn)噸；螺紋鋼產(chǎn)量-6萬(wàn)噸至225萬(wàn)噸；熱卷產(chǎn)量+13.9萬(wàn)噸至320萬(wàn)噸。而表外材產(chǎn)量環(huán)比上升。高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)：1-5月鐵元素產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)1150萬(wàn)噸，日均增長(zhǎng)近10萬(wàn)噸。最大增幅在4月，單月同比增長(zhǎng)700萬(wàn)噸。考慮去年5-6月高基數(shù)，預(yù)計(jì)上半年鐵元素產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1600萬(wàn)噸。分品種材看，其他材利潤(rùn)好于螺紋和熱卷，分流鐵水壓力。4月五大材周產(chǎn)量875萬(wàn)噸，低于周均表需926萬(wàn)噸。其中螺紋鋼4月周均產(chǎn)量230萬(wàn)噸，低于表需250萬(wàn)噸。熱卷周均表需317萬(wàn)噸，低于表需324萬(wàn)噸。
【需求】本期表需環(huán)比修復(fù)。五大材表需+9萬(wàn)噸至913.8萬(wàn)噸。螺紋鋼表需+1.55萬(wàn)噸至248.68萬(wàn)噸；熱卷表需+14萬(wàn)噸至327萬(wàn)噸。分行業(yè)看，內(nèi)需面臨淡季需求回落，鋼材直接出口維持高位，鋼材+鋼坯凈出口日均同比增長(zhǎng)5萬(wàn)噸，鋼材直接出口維持高位消化高產(chǎn)量壓力。制造業(yè)訂單因美國(guó)加征關(guān)稅，4月需求有所回落，影響當(dāng)前冷系鋼材庫(kù)存走差。主要影響行業(yè)是家電和機(jī)械和零配件類。5月關(guān)稅調(diào)低后，需求有所修復(fù)，但整體依然偏弱。
【庫(kù)存】鋼材庫(kù)存維持去庫(kù)走勢(shì)，本周去庫(kù)幅度持平，冷系鋼材維持累庫(kù)走勢(shì)。五大材環(huán)比-32萬(wàn)噸至1365.6萬(wàn)噸；其中螺紋-23萬(wàn)噸至581萬(wàn)噸；熱卷-7.4萬(wàn)噸至332.8萬(wàn)噸。冷軋持續(xù)累庫(kù)。庫(kù)存環(huán)比+0.9萬(wàn)噸至173.7萬(wàn)噸。
【成本和利潤(rùn)】利潤(rùn)持穩(wěn)，高爐盈利，電爐虧損。當(dāng)前高爐利潤(rùn)鋼坯>螺紋>熱卷>冷卷。螺紋鋼和熱卷利潤(rùn)分別為100元和45元每噸。
【觀點(diǎn)】本周數(shù)據(jù)顯示，雖然表需有所修復(fù)，但鐵水持續(xù)下降，后期成品材產(chǎn)量將保持下降，疊加需求走弱預(yù)期，預(yù)計(jì)后期表需易降難增。鋼價(jià)持續(xù)下跌后，昨鋼材跟隨鐵礦收陽(yáng)。鋼材價(jià)格前期走弱主要是交易需求下滑預(yù)期下的負(fù)反饋邏輯。鐵水持續(xù)下降，將抑制鐵礦石價(jià)格。調(diào)研了解4月關(guān)稅影響終端訂單下降，影響目前冷系鋼材庫(kù)存走弱。5月關(guān)稅降低后，需求有所修復(fù)，但整體依然偏弱。鋼材直接出口消化產(chǎn)量，預(yù)計(jì)短期鋼材庫(kù)存壓力不大，支撐鋼材產(chǎn)量維持較高水平。考慮下半年需求環(huán)比上半年更差，方向依然偏空。但進(jìn)一步下跌需要鐵礦累庫(kù)。預(yù)計(jì)負(fù)反饋交易將有反復(fù)，當(dāng)前鐵礦帶動(dòng)鋼材反彈。待鐵礦累庫(kù)，將是再次做空鋼材機(jī)會(huì)。